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三問三答:高溫干旱如何影響大宗商品
卓創資訊 2022-08-25 10:41:04

問題1:高溫和干旱對大宗商品影響的邏輯是什么?

近期在全球范圍內出現了異常天氣狀況,比如歐洲500年最嚴重的干旱、比如沙特出現罕見降水并出現城市內澇和山洪災害,國內同樣出現了類似的狀況,高溫天氣肆虐成都平原,長江流域“汛期反枯”等。

需要注意的是,這是近年來全球異常天氣頻發在今年的表現,過去幾年印度高溫、歐洲缺風、北半球大雪等天氣同樣是天氣異常的表現。近年來氣候“灰犀!闭诩铀傧蛉祟愖邅,極端高溫、極端干旱、極端低溫、強降雨、冰雹、臺風等各種極端天氣事件在世界各地頻繁發生。

談到天氣,首先想到的是對農業生產的影響!按汉瞪w倉房、秋旱斷種糧”,“春旱播種難,秋旱減一半”這些農村廣泛傳播的諺語就充分說明了干旱對于農業生產的影響。干旱對農業生產的影響路徑主要有以下兩條路徑:1、通過影響農作物生長發育影響最終收成,當然干旱發生的事件節點對不同農作物的影響是存在明顯差異的;2、抗旱保墑提升農業生產成本。

2022年高溫干旱的天氣是全球性的,美國西部70%土地發生嚴重干旱,歐洲遭遇500年來最嚴重的干旱,據農業農村部數據,2022年我國干旱覆蓋12個省和地區,到8月下旬,受干旱影響的作物有5868萬畝,其中1458萬畝受干旱影響嚴重。

天氣灰犀牛影響全球糧食安全。今年,在多重原因共同作用下,全球糧食安全形勢不斷惡化,全球饑餓人數持續上升。5月份以來,美歐等國實行貨幣緊縮政策,黑!凹Z食走廊”重啟,全球糧食供需關系逐步改善,全球糧價連續幾個月下降,糧食進口國進口成本下降,全球糧食危機出現緩和的跡象。然而,烏東問題仍未得到解決,世界多個國家遭遇罕見的持續高溫干旱天氣,中國、法國、英國、西班牙、葡萄牙等多國高溫突破歷史極值,嚴重威-脅全球糧食安全。

對于工業品來講,主要通過間接方式影響。高溫天氣直接影響戶外施工,建筑行業等戶外施工行業會受到顯著影響,間接影響建材相關大宗商品的需求;高溫干旱天氣之下,保民生需求位居首位,電力供應向居民單位和農業生產傾斜,部分高耗電行業會受到限制,比如電解鋁、工業硅等行業。

不管是高溫還是干旱,都會加大對電力的需求。而高溫干旱往往伴隨著水力發電開工不足的情況,其他發電方式需要補位,這時會加大對于煤炭、天然氣等資源的消耗。對能源儲備充足的國家影響相對較弱,但對于本身就有嚴重供給矛盾的歐洲國家影響甚大,這會顯著加大冬季用能高峰期供給壓力。

問題2:哪些大宗商品會受到高溫干旱的影響?

從高溫干旱發生的區域來看,玉米、棉花、柑橘、油菜等農產品或受到影響,而工業生產方面主要對高耗能行業所有所限制。

農業生產方面:

玉米:在全球極端干旱天氣的影響下,預計國內外玉米產量小幅下降,或使得玉米價格重心上移。

據美國農業部本月早些時候發布的數據,美國遭遇干旱的玉米產區占比約為31%。根據美國農業部數據,截止2022年8月17日,美國玉米吐絲率94%,上周90%,去年同期98%,五年均值97%。美國玉米優良率下滑1個百分點;玉米優良率為57%,一周前為58%,去年同期62%;

歐洲方面,歐洲玉米主要產地在南部,包括西班牙、法國南部、意大利等。這些地區持續遭受干旱和極端高溫,從而對玉米產量造成沖擊。法國正在經歷自1958年有記錄以來最嚴重的干旱。該國是歐洲重要谷物生產國,玉米是受旱情影響最嚴重的作物之一。由于干旱加劇,法國玉米作物生長優良率大幅下滑。截至8月8日,法國玉米作物優良率為53%,是自2011年以來同期最低水平,低于此前一周的62%和去年同期的91%。法國農業部近日預計,法國玉米收成將比2021年減少近20%。

國內主要玉米產區分布在東北、華北及鐮刀灣地區,占全國玉米產量的65%左右,東北區域天氣適合玉米生長,華北、鐮刀灣局部地區有漬澇風險。而高溫干旱區域主要集中在四川盆地東部至長江中下游地區,該地區玉米產量占比約14%左右,高溫干旱不利于玉米灌漿乳熟,該區域新季玉米產量或將面臨較明顯的影響。

棉花:全球棉花主要分布區域印度、中國、美國、巴西、巴基斯坦等國家。從目前的情況看,國際上受到干旱影響的是美國主產區,其他地區干旱天氣影響很小。國內方面,主產區在新疆,目前沒有受到干旱的影響。

水果:2021年國家統計局數據顯示全國柑橘產量為5122.1萬噸,其中西南地區的產量為1012.6萬噸,約占全國柑橘產量的19.77%。2022年西南地區出現嚴重的干旱和高溫,對柑橘的產量形成了較大的影響,目前正是柑橘果實膨脹期,高溫和干旱使得柑橘產量或顯著減少。替代類水果如蘋果等會有利好影響。

工業生產方面:

近期全國多地發布限電通知,對工業企業提出限電要求或節約倡議。據統計,從8月1日至8月17日,有26家上市公司發布限產公告,占總體比重為0.6%,較7月的9家和0.2%有所上升,但是低于2021年9月的46家和1.1%。

此次限電的主要原因是極端高溫疊加干旱天氣導致的電力供需緊張,屬于季節性、臨時性、區域性措施,且集中于四川等依賴水電的省份。政策著力保障煤炭和電力供應、不允許出現拉閘限電。隨著氣溫的回落以及火電保供能力增強,預計本輪限電對于工業生產的整體影響有限,缺電沖擊的影響或弱于去年。

綜合視角來看,對鋼鐵行業影響相對有限,干旱導致水利發電減少,動力煤日耗得到提振,有色金屬方面受到影響較為明顯電解鋁影響最為顯著,鋅次之,銅、工業硅等主要受情緒影響。

問題3:高溫干旱如何影響未來大宗商品定價?

事件對商品價格的影響主要通過影響供需來影響價格。

高溫干旱目前對農產品的影響主要體現在預期而非現實,高溫干旱影響會影響農作物生長發育,使得供給曲線左移,均衡價格上移;另外,抗旱保墑提高農業生產成本,農產品價格獲得支撐。

高溫干旱對工業品的影響主要體現在現實上,預期依舊偏弱。有序用電使得部分企業生產效率下降,直接影響產出,在需求不變的影響下,供給曲線左移,均衡價格上移。但由于需求本身偏弱,供給收縮對工業品價格的支撐相對有限。

高溫干旱往往伴隨著雨量減少,內河水位會受到影響,長江流域汛期反枯,歐洲萊茵河部分河段干涸,內河航運基本停滯。據德國媒體報道,幾個月前,在萊茵河上運送燃料,每噸成本僅25歐元,而現在已經漲到了每噸200歐元。運輸成本推升或加重部分生產企業的成本壓力,若壓力持續存在部分企業或存在停產的可能性,進而影響到供應。萊茵河承載了“歐洲經濟火車頭”德國80%的水運貨物,是煤炭、鐵礦石、石油、建筑材料等原料運輸常年依賴的主航道。

總的來看,高溫干旱將使得供給曲線左移,均衡價格上移。

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