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【情景分析與油價】NO.18:技術性熊市已經形成 趨勢性熊市正在演進中
卓創資訊 2022-08-04 13:47:49

導語6月初至今的油價連續下跌已超過20%,盤面上的技術性熊市已形成;如果后3個月繼續跌入90美元以下,以及某些基本面因素發生作用,那么,新一輪的趨勢性的熊市行情將來到。更重要的是,由現貨交易形成的供需均衡狀況,終歸要矯正期貨市場上由資本營造的供需氣氛,真實的供需均衡事實終究要取代虛假的供應緊張氣氛。以供應緊張而制造地看漲氣氛,留給市場的時間不會太久。一個油價強弱走勢轉換的時點離我們不遠了。

卓創資訊國際油價研究團隊,依據近期對油價有重大影響的因素,以情景分析的方法,設置了看漲、基準、看跌三種不同情景條件下的油價判斷。

依據基準條件下的情景因素與模型預測相結合,做出了今后8-10月的中短期國際油價預測報告。其中,預計(WTI)8月份月均價97美元,9月份均價92美元,10月份均價為88美元,仍然維持后3個月油價逐步下行的趨勢。

卓創資訊8-10月的預測結果與EIA的油價預判以及與WTI的遠期交易結算價相比,三者對8-10月的預判價位或者成交價位十分接近,三者對8-10月期間的國際油價(WTI)的預判,保持在92-97美元的區間內,與7月的均價104美元相比,呈現出了較明顯的回落預期。(見表1)

卓創資訊國際油價研究團隊對影響油價的因素做了情景設定,并依據情景構成的主要因素,做出看多、基準、看跌三種條件下的價格波動方向與區間(見表2)。

卓創資訊在模型預測計算中,分別選擇了近期影響油價最為顯著的若干數據作為當期預測變量,其中,四個主要變量是:主要經濟體國家的貨幣供應量(M2);美元指數;美國原油庫存;WTI總持倉量。將以上變量置入相對完整的多因子預測模型進行運算后,模型預測值再由基準情景相結合及修正后,得出了今后8月、9月、10月油價(見圖1)。

通過對以上各要素的分析,我們發現,一個油價強弱走勢轉換的時點離我們已不遠了。

從6月初至今的油價連續下跌已超過20%,盤面上的技術性熊市已形成;如果后3個月繼續跌入90美元以下,以及某些基本面因素發生作用,那么,新一輪的趨勢性的熊市行情將來到,并趨向60美元以下的谷底價位。

近期,曾主導了油價大漲的地緣動蕩,供應緊張市場情緒,正在被另一種情緒取代,這就是,因美聯儲加息而形成的經濟衰退、消費下降預期。并且,這類情緒對油價的作用越來越強烈,僅從7月一個月的油價盤面活動中,我們看到了5美元以上的大幅波動有5次,其中,8美元的強幅波動有2次,僅在一個月內呈現如此多次的強烈波動是十分罕見的。在今后的時間里,油價無論呈下跌或上揚行情,油價的短期大幅波動將是個常態,這對做短期交易的經營者而言,無疑處在一段風險時期。

當前,有一個奇特的現象,以EIA的供需數據估測的平衡狀態為102%,供應略超消費日均20余萬桶,現貨市場的供需實際狀況是平衡且略有盈余;但在期貨市場盤面上卻呈現著近高遠低的價差結構,理論上可理解為石石油市場“供應緊張。但是,由現貨交易形成的供需均衡狀況,終歸要校正期貨市場上由資本營造的供需氣氛,真實的供需均衡事實終究要取代虛假的供應緊張氣氛。以供應緊張而制造的看漲氣氛,留給市場的時間不會太久了

另外,就在國際油價大幅推高的過程中,石油期貨市場中的資金卻在持續地撤離,從2021年6月最高時的250余萬手已撤離了36%,以及多頭資金倉位也在大幅下降,國際石油期貨市場中的資金流動性越來越低,也不能持久支持當前的高油價,在這個意義上說,因石油期貨市場中的資金量與油價的嚴重不匹配,最大的價格波動風險正在醞釀中,必有一刻,資金的手將會戳破高企的油價中的泡沫。持久并且大跌行情將是個大概率的事件。

今后一段時期,油價預測模型所依據的變量以及情景分析中的主要因素,都將面臨大調整。一個油價強弱走勢轉換的時點正在來到.

我們還是要強調,一個充滿嚴重不確定因素的時代正在來到,它已經超出了以往石油市場運行規律。我們已經初步看到,一個曾經長期做用著國際油價的政治的、經濟的、社會的、金融的原有市場生態系統正在發生著歷史性的巨變,一個全新的石油市場格局正在來到。它已不僅是國際石油市場層面的事,油價的大波動也必然是國際政治、國際經濟、大國外交的反映。在今后幾年,我們將見證一個新的國際石油市場大調整的時代,我們盡可能使自己不僅是一個過往歷史的看客,而努力還是一個具有理性的分析者。

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